Inflation, Phillips Curve, and Monetary Policy in Euro Area

Banca d'Italia Publications

Published March 17th, 2026

Detected March 18th, 2026

Summary

The Bank of Italy published Working Paper No. 1525, discussing inflation, the Phillips curve, and monetary policy effectiveness in the euro area. The paper analyzes how price flexibility impacts inflation sensitivity and monetary policy's ability to stabilize prices without significant economic costs.

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What changed

The Bank of Italy has released Working Paper No. 1525, authored by Stefano Neri, Cristina Conflitti, and Alessandro Lin, titled "Inflation, Phillips curve, and monetary policy in euro area." The paper provides empirical evidence on the relationship between consumer price revision frequency, the Phillips curve's slope, and monetary policy effectiveness within the euro area. It posits that increased price flexibility allows monetary policy to stabilize inflation with lower real economic costs, particularly noting how exceptional inflation in 2021-22 made inflation more sensitive to economic conditions, thereby accentuating the Phillips curve.

This publication is an academic working paper and does not impose new regulatory obligations. However, compliance officers and financial professionals in the euro area may find its analysis relevant for understanding macroeconomic trends and the potential impact of inflation and monetary policy on financial markets and investment strategies. No specific compliance actions or deadlines are mandated by this document.

Source document (simplified)

N. 1525 - Il risveglio dell'inflazione e il ritorno della curva di Phillips nell'area dell'euro

Temi di discussione (Working Papers) di Stefano Neri, Cristina Conflitti e Alessandro Lin Marzo 2026

Il lavoro fornisce nuova evidenza empirica sul legame tra la frequenza delle revisioni dei prezzi al consumo, la pendenza della curva di Phillips (che indica la relazione tra tasso di inflazione e tasso di disoccupazione) e l'efficacia della politica monetaria nell'area dell'euro. Il quadro teorico di riferimento è un modello in cui la frequenza di revisione dei prezzi dipende dalla realizzazione di shock ai costi delle imprese. L'aumento della flessibilità dei prezzi consente alla politica monetaria di stabilizzare l'inflazione con costi contenuti per l'economia reale.

Nel biennio 2021-22 l'inflazione è aumentata in modo eccezionale, riflettendo anche la più frequente revisione dei prezzi dei beni e dei servizi da parte delle imprese. Ciò ha reso l'inflazione più sensibile alle condizioni cicliche, accentuando la pendenza della curva di Phillips. In questo contesto, la politica monetaria ha potuto contrastare meglio che in passato gli shock inflazionistici senza determinare costi eccessivi per l'economia.