BaFin Clarifies Interpretation of § 34 WpHG Following ECJ Ruling

BaFin News

Published March 20th, 2026

Detected March 20th, 2026

Summary

The German financial regulator BaFin has issued guidance clarifying its interpretation of Section 34 of the German Securities Trading Act (WpHG) following a European Court of Justice (ECJ) ruling. BaFin will now only attribute voting rights in cases also covered by the EU Transparency Directive, but will continue to apply Section 30 of the German Securities Acquisition and Takeover Act (WpÜG) unchanged.

View original document View source feed page

What changed

BaFin has issued an supervisory notice to clarify its administrative practice following the ECJ ruling of February 12, 2026 (Case C-864/24). Effective immediately, BaFin will interpret Sections 34(1) and (2) of the German Securities Trading Act (WpHG) in line with the ECJ's requirements, meaning voting rights will only be attributed in cases where attribution is also provided for in the EU Transparency Directive (2004/109/EC).

However, BaFin will continue to apply and interpret Section 30 of the German Securities Acquisition and Takeover Act (WpÜG) and related regulations unchanged. This clarification aims to provide a clear benchmark for market participants regarding the attribution of voting rights and takeover thresholds under German law in light of EU jurisprudence.

What to do next

Review BaFin's supervisory notice regarding the interpretation of § 34 WpHG.
Ensure voting rights attribution aligns with the ECJ ruling and EU Transparency Directive.
Confirm that § 30 WpÜG is being applied consistently with BaFin's established practice.

Source document (simplified)

Erscheinung: 20.03.2026 EuGH -Urteil (Rs. C-864/24): BaFin berücksichtigt Urteil bei der Auslegung von § 34 WpHG; keine Änderung bei der Auslegung von § 30 WpÜG

Die Finanzaufsicht BaFin äußert sich in einer Aufsichtsmitteilung zu dem EuGH -Urteil vom 12. Februar 2026 (Rs. C-864/24). Darin stellt sie die Auswirkungen des Urteils auf ihre Verwaltungspraxis dar.

Die BaFin legt ab sofort § 34 Abs.1 und 2 WpHG entsprechend der Vorgaben des EuGH dahingehend aus, dass eine Zurechnung von Stimmrechten nur noch in den Fällen erfolgt, in denen eine Zurechnung auch in der Richtlinie 2004/109/ EG (EU -Transparenzrichtlinie) vorgesehen ist.

Die BaFin wird § 30 WpÜG bei Verfahren nach dem WpÜG in Verbindung mit den Vorschriften der WpÜG -Angebotsverordnung sowie ggf. des Börsengesetzes dagegen weiterhin unverändert anwenden und auslegen.

Mit ihrer Aufsichtsmitteilung stellt die BaFin den neuen Beurteilungsmaßstab klar.

Fanden Sie den Beitrag hilfreich?

Wir freuen uns über Ihr Feedback Es hilft uns, die Webseite kontinuierlich zu verbessern und aktuell zu halten. Bei Fragen, für deren Beantwortung wir Sie kontaktieren sollen, nutzen Sie bitte unser Kontaktformular.

Wir freuen uns über Ihr Feedback hilfreich weniger hilfreich Kommentar (max. 1000 Zeichen):