Banca d'Italia: Expert Assessment in Credit Rating System

Banca d'Italia Publications

Published March 13th, 2026

Detected March 13th, 2026

Summary

The Bank of Italy has published an analysis (N. 79) detailing recent methodological improvements to its internal credit rating system for non-financial companies (ICAS). The study, based on over 25,000 expert assessments from 2016-2022, highlights how expert judgment, including climate and sector risk analysis, significantly enhances rating predictive power and stability during economic stress.

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What changed

The Bank of Italy's publication N. 79, dated March 13, 2026, details enhancements to its internal credit rating system for non-financial companies (ICAS). The study focuses on the role of expert assessment, conducted by analysts after initial statistical model-based ratings, and incorporates recent methodological improvements such as the integration of climate risks and sector analysis. The research, utilizing data from over 25,000 assessments between 2016 and 2022, demonstrates that expert judgment significantly improves the predictive and discriminatory power of the ICAS ratings, increasing the AUROC by approximately 2 percentage points and maintaining performance during macroeconomic stress.

While this document is an analysis and not a new regulation, it provides insights into best practices for credit risk assessment within a central bank framework. Regulated entities, particularly financial institutions involved in credit rating or risk management, should review the findings to understand how expert judgment can complement statistical models, especially in incorporating emerging risks like climate change. The analysis suggests that such integrated approaches lead to more robust and accurate credit ratings, which can be crucial for financial stability and prudent lending practices.

What to do next

Review the Bank of Italy's analysis on expert assessment in credit rating systems.
Evaluate the integration of expert judgment and emerging risks (e.g., climate) into internal credit rating methodologies.
Assess the impact of expert judgment on rating predictive power and stability during stress periods.

Source document (simplified)

N. 79 - La valutazione esperta nell'ambito del sistema interno di valutazione del merito creditizio della Banca d'Italia

Mercati, infrastrutture, sistemi di pagamento di Lorenzo Esposito, Massimo Guglielmi, Francesco Monterisi, Simone Narizzano e Marco Orlandi Marzo 2026

Il lavoro analizza il ruolo della valutazione esperta - condotta da due analisti successivamente alla produzione del rating basato sul solo modello statistico - nel sistema interno di valutazione del merito creditizio delle imprese non finanziarie (ICAS) della Banca d'Italia. L'obiettivo è duplice: documentare i recenti miglioramenti metodologici apportati alla valutazione esperta dell'ICAS, tra cui l'integrazione dei rischi climatici e dell'analisi settoriale, e fornire una stima del contributo della valutazione esperta al processo di rating. Lo studio si basa su oltre 25.000 valutazioni formulate dagli esperti tra il 2016 e il 2022. Le recenti innovazioni metodologiche hanno migliorato la trasparenza e la coerenza delle valutazioni degli esperti, favorendo l'integrazione di nuove fonti di rischio. I risultati empirici mostrano che la valutazione esperta migliora significativamente sia il potere predittivo sia il potere discriminante dei rating completi prodotti dall'ICAS rispetto ai rating prodotti dal solo modello statistico, con un incremento dell'AUROC di circa 2 punti percentuali. Inoltre, la valutazione esperta preserva la performance dell'ICAS specialmente durante periodi di stress macroeconomico.